移动POS机：覆水难收 破镜重圆 拉卡拉能否与金融再续前缘

覆水难收 破镜重圆 拉卡拉能否与金融再续前缘

先说明一点，这是一篇从财报分析到行业的稿子，并不是一篇“感情文章”。在我小时候，有一部电视剧印象深刻，相信很多80后都看过，这部剧的名字叫《牵手》。

女主人公最后纠葛在感情中，能否与男主角再度安装POS机牵手，这部剧呈现出开放式结局。

但是，在大多数的婚姻中，一旦破裂都会出现覆水难收，破镜难重圆。

然而，在支付与金融上，卡拉卡却在上演了一幕分别后的牵手。2020年，4月10日，深交所向拉卡拉公司发出《关注函》，对其上市前为聚焦主营业务而被剥离掉的公司，在上市不到一年内就回购，因此受到了交易所的关注。

用一个比较通俗的比喻来说，这就好比为了买房子或者拆迁补偿款进行“假离婚”。

拉卡拉的财报中折射出怎样的信息?支付 金融业务的模式能否走到最后?是否会成为未来支付行业的“通用玩法”?

资产增长过快，主营业务到底是什么

2020年4月9日晚，拉卡拉支付股份有限公司(以下简称“拉卡拉”)发布了上市以来首份年报。从整个年报中不难看出，拉卡拉的业绩确实不俗。

然而仔细分析一下，财报中确实有几个耐人寻味的地方。

年报显示，2019年拉卡拉实现营业收入48.99亿元，归属上市公司股东净利润8.06亿元，同比增长34.5%，总资产111.87亿元，较期初增长122.04%。未分配利润达19亿元。

拉卡拉代理从这一点上分析来看，整个资产增长确实比较迅猛，除了利润带来的因素之外，其他因素是否也带动了资产的整体增长?

那么是什么带动了资产规模的增速?对外发债、接受投资、增资都有可能。但是，截止到发稿为止，拉卡拉并没有给出相关对的回应。

并且，在财报中，关于拉卡拉的业务构成确实也描述的相对模糊。

支付业务持续高速增长，商户收单交易达到了“小额、高频、活跃”的良好状态，实现全年收单交易金额3.25万亿元，扫码支付交易金额6400亿元，同比增长49.76%。支付之外的商户经营业务收入达4.4亿元，同比增长120%，已成为支撑公司业绩快速增长的又一个重要引擎。

那么，从财报给出的数据来看，只体现了全年收单交易金额3.25万亿，扫码支付金额6400亿，并没有表明收单和扫码支付带来的收入情况。

值得一提的是，支付外的经营收入达到了4.4亿元。其实要是倒推算回去也能够算出来大概的收入是多少，但是有一个重要的指标，拉卡拉在整个支付市场的占有率是多少?这个问题，卡拉卡也没有回应。

其实，从支付发展历程中来看，拉卡拉确实占有一席之地。包括我本人之前也是拉卡拉的使用者之一。在2010—2013年，跨行还信用卡，卡拉合伙人免费代理POS刷卡都比较方便。但是，在2013年后，随着三方支付公司的不断发展和崛起，支付宝、微信支付等移动支付，互联网支付迅速的占领市场，拉卡拉的“跨行还款”、“POS刷卡”方式用户体验性极具缩水。

所以，在目前的支付市场中，拉卡拉到底还占据多大份额，主营业务的收入来源到底是什么?不得不令人生疑。这也就有了后续深交所发出的关注函。

先分手，上市后再“复合”，违规吗

深交所所发出的关注函之所以引起了极大的关注，是因为拉卡拉公司在上市之前，于 2016 年四季度将广州众赢、深圳众赢及其他总计10家金融增值业务公司剥离。

而，2020年4月9日，拉卡拉又宣布两笔收购计划。

拟使用自有资金19.09亿元收购公司关联方西藏考拉金科持有的广州众赢维融智能科技有限公司100%股权;另一笔是拟使用自有资金人民币2.07亿元收购公司关联方西藏考拉科技、孙陶然、联投企慧和公司非关联方西藏纳顺合计持有的深圳众赢维融科技有限公司100%股权。

由此，从而引来深交所关注的，广州众赢、深圳众赢三年前刚被卖出，现在又收了回来。

在当时上市之前剥离拉卡拉给出的理由是：“发行人在第三方支付业务领域已深耕多年，形成了清晰的商业模式。剥离公司所涉的小额贷款等业务系发行人在第三方支付业务基础上形成的延伸业务，但具体业务模式与企业收单、个人支付等第三方支付业务存在有一定差异，难以形成合力推动整体发展;剥离公司中的北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷的小额贷款业务发展迅猛，属于资金密集型业务，在行业监管、业务管理、风险管理、资本运作等方面与第三方支付业务存在一定差异，导致公司管理范围增大、运营效率降低;通过转让所持全部股权的方式将剥离公司的业务剥离出去，有利于发行人进一步专注于发展第三方支付业务的主营业务，符合全体股东的利益，具有商业合理性”

现在收回来了，拉卡拉在最新的“回复公告”中称：近年来支付业务高速发展，公司已经跨入新的发展阶段，经营战略也相应提升。一方面，随着商户规模迅速增长，商户综合性经营服务需求特别是金融服务需求日益扩大，尽管公司与包括标的公司在内的金融机构持续合作，但服务能力仍不能满足商户需求。另一方面，公司需要继续做大做强主业，在第三方支付服务基础上，以支付服务为入口，积极拓展综合性商户服务业务，以稳固主业。而广州众赢和深圳众赢从公司剥离后，通过多年经营，在金融科技领域积累了丰富的运营经验及金融科技研发及服务能力。本次收购，将极大提升公司金融科技能力，充分发挥金融科技与支付科技、电商科技、信息科技的业务协同作用，为中小微商户经营全面赋能。

这不得不让人浮想联翩。好比文章开头那个例子：为了上市前先跟你办个“假离婚”，上市完了再跟你“复婚”。简单总结一下，之前剥离是因为这两家公司都与拉卡拉的支付业务不相符。现在又收购回来，是因为支付业务打造金融科技生态，支付用户有一定的金融需求。

那么这笔上市后的收购服务相关规定吗?

答案是：符合。

如果拉卡拉在关于对深圳证券交易所《关于对拉卡拉支付股份有限公司的关注函》的回复中表述真实有效，不存在重大问题不披露，保荐机构给出的意见充分。那么，这次的收购符合相关上市规则和法律法规。当然，如果在收购后出现问题，也不是媒体和第三方能够下定义的。

从上市公司角度而言，深交所、证监会不会去过多干涉上市公司业务层面，重点看的是上市公司是否违反相关的“上市规则”。

然而，值得一提的是，拉卡拉的支付 模式，支付 金融科技(类金融业务)在业务层面就真的没有问题?就真的那么合规吗?作为支付和金融科技的相关主管部门央行和银保监会又会怎么看待这笔收购?

支付 金融科技，会是未来支付公司的出路吗

之前，我曾经在很多文章中都表达了金融已经进入了流量时代。现在不管是任何行业，最需要的是流量，只要有流量，依托于互联网和技术就能布局金融业务。像这样的案例比比皆是，打车软件做金融的，外卖做金融的等等。

严格意义上来讲，支付业务并不算是真正的金融业务。支付只是作为一种工具，或者说支付只是作为一种通道。但是，支付确实能够带来一定的流量。虽然，拉卡拉的市场占有率并不高，但毕竟经营的早，确实有用户沉淀。

然而，拉卡拉重新收购的这两家公司，在主营业务上与支付并没有直接的关系，反而是金融科技或类金融业务公司。

在公告中，拉卡拉对深圳众赢科技做出了简介：该公司作为一家技术驱动的金融科技公司，借助大数据、云计算、人工智能等技术，进行金融科技研发、金融技术支撑、金融科技输出，帮助银行、消费金融公司、信托、保险公司等持牌金融机构构建小微商户的风险识别体系，较好地帮助金融机构解决了全线上交易信息不对称而带来的信用风险和欺诈风险，契合了其服务小微、服务实体经济的需求，获得大量金融机构的认可。

说的通俗一点，这是一家大数据公司。那么在2019年大数据公司所爆发的一系列风险不言而喻。

再来看广州众赢广州众赢旗下的广州拉卡拉网络小额贷款有限责任公司(以下简称“广州拉卡拉小贷”)于2016年5月10日分别获得《广州市金融局关于同意广州拉卡拉网络小额贷款有限责任公司开业的批复》(穗金融[2016]48号)和《越秀区金融局关于同意广州拉卡拉网络小额贷款有限责任公司开业的通知》(越金融[2016]66号))，因此，广州拉卡拉小贷是经广州市金融局和越秀区金融局批复设立，具备开展小贷业务资质的地方金融机构。

这是一家具备互联网贷款牌照的小贷公司，目前这块牌照确实价值颇高。

还原一下业务模式就是支付 大数据风控 互联网小贷=拉卡拉。

那么，今后这是不是所有支付公司都这样发展金融科技?这能不能让支付公司重新焕发生机?

既然提到了金融科技，根据2020年北京金融科技监管沙箱进入的6个项目来看，确实有支付相关的金融科技项目进入监管沙箱。银联与小米、京东数科联合设立的手机POS业务。是基于手机POS支付的金融创新，最为重要的一点，这项金融科技的创新也是基于支付业务基础之上。

拉卡拉这种金融科技，目前还称不上金融科技。

如果拉卡拉本身根据其主营业务支付业务衍生或者迭代出来的科技，那叫金融科技。但是依靠收购的互联网小贷、大数据风控，那不能称之为金融科技。很难想象，单纯的支付业务如何与放贷和大数据风控挂钩。非要建立起来联系的话，流量获取是三者业务的交汇点。

并且，支付 小贷 大数据风控这样的“金融科技生态”是否会涉及“混业经营”，还需要相关监管确认，毕竟，支付、小贷是需要专业化经营。

所以，发展金融科技并不完全适用于每一个行业，支付行业想要焕发第二春，搭上金融科技的快车，可以从原本的支付业务入手，只有这样才能建立起良好的生态。

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