安全POS机：“赚钱”还看拉卡拉

“赚钱”还看拉卡拉
拉卡拉，真“赚钱”。8 月 17 日晚，拉卡拉公布 2020 年半年度业绩报告显示，上半年实现营业收入 25.06 亿元，同比增长 0.38%，归属上市公司股东净利润 4.36 亿元，同比增长 18.99%，实现经营性净现金流 5.06 亿元。在上半年新冠疫情的影响下，拉卡拉竟然实现了业绩的逆势增长，可以说“期中考试”成绩非常优秀了，实乃诸多第三方支付机构之楷模。在主营的支付业务上，报告期内，拉卡拉收单交易金额达 1.74 万亿元，同比增长 8.24%。其中，扫码支付交易金额 2965 亿元，同比增长 11.12%；银行卡刷卡交易金额 1.44 万亿元，同比增长 7.66%；跨境业务方面，上半年跨境交易接近百亿元人民币，同比增长达 40%。据悉，拉卡拉POS机安装公司上半年启动了新一轮市场扩张计划，加速新型小微收单终端投放，截至 6 月末累计新增投放终端数量超过 700 万台，约占行业新增同类终端数量的 30%，带动了公司支付科技业务收入自 3 月份开始持续增长，二季度同比增长达 8.21%。也就是说仅今年上半年，行业每新增 10 台支付终端其中就有 3 台来自拉卡拉，这一数据确实很抢眼。不过整体而言，拉卡拉仍未彻底摆脱“营收与净利增速不匹配”的质疑。2019 年 4 月，拉卡拉正式登陆创业板。当时拉卡拉被誉为“ A 股第三方支付第一股”，董事长孙陶然表示，未来拉卡拉要做一家受人尊重的公司，拉卡拉要在相关领域里数一数二，公司业务可持续增长，每年都有 30% 左右的复合增长。事实却是，在这次上市之前，拉卡拉就已经为今天的议论埋下了引子。我们来看一下自拉卡拉上市以来的历史业绩。2019 年半年报显示，拉卡拉营收 25 亿同比 -9.72%，净利 3.66 亿同比 25.31%；2019 年三季卡拉合伙人度报告显示，拉卡拉营收 36.9 亿同比 -12.42%，净利 6.16 亿同比 26.92%；2019 年年度报告显示，拉卡拉营收 49 亿同比 -13.73%，净利 8.06 亿同比 34.5%；2020 年一季度报告显示，拉卡拉营收 10.6 亿同比 -19.57%，净利 1.68 亿同比 5.17%；2020 年半年报显示，拉卡拉营收 25.1 亿同比 0.38%，净利 4.36 亿同比 18.99%。通过数据不难看出，拉卡拉自上市以来净利润始终保持了高速增长，除了受疫情影响的一季度外，其他报告期内均实现了两位数的增长。不过在净利润的高速增长下，拉卡拉的营业收入却表现低迷，除此次半年报实现了同比正增长外，其他报告期内均为负增长。这也就不难理解为何公众会对拉卡拉公司产生“营收与净利增速不匹配”的质疑。因为“营收下降净利上升”，拉卡拉除了受到、多家媒体的关注外，还收到了来自深交所的关于 2019 年报问询函。4 月 30 日晚间，深交所向拉卡拉发去 2019 年报问询函。2019 年报问询函中，包括支付之家较为关心的营收与净利增速不匹配、销售费用断崖式下降对利润贡献等问题均是监管的重点关注对象。当时，深交所的问询函很详细，细致到诸如“交易规模、客户规模增长较多的情况下，支付业务收入同比下降的具体原因及合理性；招股说明书之“盈利能力分析”的统计口径，补充公司 2019 年收单业务的活跃商户规模、平均刷卡费率、平均收单净费率等有关数据，公司活跃商户规模是否存在下降的情形”这些细节问题。问询函中，深交所还要求拉卡拉结合 POS 终端销售渠道、销售数量等变动情况，说明报告期内销售费用大幅下降的原因及合理性，以及对公司支付主业的影响。5 月 8 日晚间，拉卡拉上述问题逐一进行了“诚意满满”的回应。拉卡拉在回复中表示，2019 年拉卡拉支付交易规模和收入同比有所下降，是其主动调整经营策略的结果。2019 年公司主动调整商户和交易结构，高毛利率的商户经营业务取得快速发展，销售费用进一步降低，使公司利润保持较大幅度增长。就上次的问询函和此次的半年报，我们可以尝试将销售费用相关数据放在一起来看。支付之家网注意到，报告期内，拉卡拉公司销售费用 3.05 亿元，较 2019 年上半年减少 8000 万元，主要由于“广告宣传及营销推广费”减少约 6400 万元所致。支付之家网获得资料显示，拉卡拉公司免费赠送 POS 终端、向渠道拓展机构支付分润和推广费等均计入“广告宣传及营销推广费”。划重点，代理商分润是被划入“广告宣传及营销推广费”的，而“广告宣传及营销推广费”在今年上半年减少了约 6400 万元。也就是说，在今年上半年，代理商的分润空间很有可能被拉卡拉压缩了。值得注意的是，2020 年上半年拉卡拉实现了净利润 4.36 亿，这 4.36 亿的数据中有约 6400 万元是由于减少了“销售费用 – 广告宣传及营销推广费”所致，占比约 15%。这么看，是谁在为拉卡拉财报上华丽的数据买单？你品，你细品。拉卡拉公司定位于“以支付为切入，整合信息科技，服务线下实体，全维度为中小微商户经营赋能”的经营战略。公司的支付业务覆盖线上与线下各种交易场景和支付渠道，基于“支付 ”模式，深度融合和协同“支付、金融、电商、信息”四大科技业务板块，以线上与线下推广、直营与渠道合作的方式，向中小微商户以及线上用户提供支付、贷款、理财、保险、信用卡申请、新零售和云分销 SaaS、积分消费运营、广告营销、会员订阅等服务，帮助中小微商户解决经营痛点。拉卡拉的金融科技业务、电商科技业务、信息科技业务三大业务板块虽然均有亮点，但是仍然难掩其核心支付业务贡献占比过高的问题。（图片来自东方财富网）以今年上半年报告为例，拉卡拉的营业收入为 25.1 亿元，其中“支付业务”营业收入为 20.46 亿元，占比超过 8 成。其实不仅仅是拉卡拉，目前已经上市的汇付天下等几家第三方支付公司也均普遍存在支付 / 收单业务收入占比过高的现象。这不免会被公众质疑其自身业务的单一性。对于拉卡拉、汇付天下等等这一类已经上市的持牌支付公司来说，讲故事和赚钱的能力都要有，如何讲好让大家深信不疑的故事或许也是资本的必修课之一吧。不过，毫无疑问，当下的拉卡拉依然很“赚钱”！
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