扫码POS机：增长受困？拉卡拉的中场战事

增长受困？拉卡拉的中场战事

几度铩羽后，今年4月，拉卡拉最终圆梦A股，勇折支付第一股桂冠。

彼时，在上市答谢宴上，孙陶然将豪言“志存高远”、“坚持创新”定义为拉卡拉成功的两大内因。而今，这家老牌支付公司，也在践行着自己的豪言壮志。

6月17日，拉卡拉公告称，公司与联想控股、鼎珮证券拟共投15亿元，发起设立联信证券。其中，联想控股、鼎珮证券分别持股51%、25%，拉卡拉则持股24%。

事实上，除却证券业务，自2011年拉卡拉首夺央行支付许可证后，便逐渐布局了包括网络小贷、众筹、资产管理、征信、贷超、第三方支付等诸多业务。

但正如孙陶然所言，上市的只是拉卡拉支付，这并不包含隐藏在拉卡拉支付背后的金融帝国。

而这一金融帝国背后，折射出拉卡拉的快与慢，明与暗的矛盾交织，而矛盾中心或是毛利下降、增长受困的现实窘境。

01 拉卡拉的快与慢

翻看招股书，不得不惊叹拉卡拉迭代“速度”之快。

自2005年至今的14年中，拉卡拉虽一直从事第三方支付等相关业务，但这掩盖不了其在支付细分领域频繁更换赛道。

从最初便民支付终端，到银行卡收单业务，再到2B企业收单业务。拉卡拉的积极换道，反映出这一领域竞争日趋白热化。

实际上，在度过最初的舒适区，进入移动支付时代，拉卡拉逐渐沦为支付宝与财付通的“陪跑角色”，陷入夹缝求生的尴尬境地。

数据显示，拉卡拉个人支付业务营收占比，已由2016年的5.16%降为2018年的1.9%。与之对应，2B企业收单业务收入占比，已从2016年的49.58%上升到2018年的89.29%，成为拉卡拉的核心支柱产业。

一增一减中，是拉卡拉的被动求存。在全国200多家第三方支付机构中，支付宝、微信支付的个人支付业务占率已超90%。拉卡拉转向B端企业收单业务，已是箭在弦上，不得不发。

企业收单业务，即POS机刷卡手续费提成相关部分。数据显示，2018年末，拉卡拉收单业务POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1900万家，交易金额逾3.65万亿元。相较之下，拉卡拉2018年个人支付交易金额仅为2800亿元。

与个人业务市场不同的是，B端市场更具可复制性，拉卡拉正是凭借着线下商家积累与迅速地推铺量，在激烈的支付市场讨得一杯羹。

不可否认，“快”字是拉卡拉成功的秘诀。但同时，拉卡拉又是“缓慢”的。

历经14年甫上市，这在互联网科技公司动辄数年上市的当下，谈不上快。

即便上市后，大部分用户对拉卡拉的认识，依旧停留在线下“POS刷卡机”。“上市改变不了拉卡拉作为一家老牌支付公司的现实，重营销，轻科技，使其更像金融机构，而鲜具备科技基因。”一位接近拉卡拉的从业人士表示。

更有甚者，拉卡拉的慢，体现在长期较低的研发投入上。

2018年，拉卡拉研发费用仅2.73亿元，约占营收的4.8%，营收占比创3年新低。而同年，销售费用同比大增72%，达到11.6亿元，约占总营收的20.4%。

更有意思的是，在仅有的2.73亿元研发费用中，外包开发费用同比大增65%，达到8784万元，占总研发费用的3成。

业内人士指出，拉卡拉的研发投入一直较低，在有限的投入中，拉卡拉并没有将费用花在自身技术提升以及优秀员工中，外包费用提升，不能从根本上提升拉卡拉的技术研发能力。

具体来看，2018年港股上市公司汇付天下，其总市值不足50亿元，远低于拉卡拉的200多亿元。但汇付天下2018年财报显示，其研发开支达2.3亿元，约占总营收的7.1%。

事实也确实如此，作为老牌的第三方支付公司，拉卡拉一直将精力用在业务调整及营销中，无暇他顾。

而技术研发投入不足，也让整个拉卡拉品牌贴上“慢”字标签。

02 拉卡拉的光与暗

上市，是拉卡拉追逐的梦想与荣光。

2016年，伴随着互联网金融概念不断走热，拉卡拉也立起了上市flag。

据悉，最初拉卡拉希望将公司并入到上市公司（西藏旅游）架构内，直接完成借壳上市。2016年2月，西藏旅游发布公告称，公司拟作价110亿元收购拉卡拉100%股权，但最终的上市计划因监管政策变动而夭折。

但，上市失败后的拉卡拉，迅速做出了更为勇敢的尝试，将公司分拆为拉卡拉支付和考拉金服两大板块。

在2017年招股书中，拉卡拉重点剥离了增值金融业务，最终上市主体拉卡拉支付经营范围变为银行卡收单、互联网支付、预付卡受理等纯粹的支付业务。

剥离增值金融业务，既减少了高风险敏感领域，也实现了扭亏为盈，可谓一石二鸟。但正当拉卡拉踌躇满志，再谋上市时，却因申请文件不齐备意外告吹。

后来的故事便是2019年，拉卡拉最终上市，享誉A股“支付第一股”的美誉。

但荣光背后，阴霾浮现。

拉卡拉支付的上市，难掩其业务上的诸多问题。

在21CN聚投诉上，有关拉卡拉恶意违规扣款，收取高额利息等投诉多达数百条。郭先生7月3日投诉，“2018年12月29号，在无忧虾借申请了七天2500元的贷款到2019年1月4号还款3250，钱被拉卡拉代扣了，利息超过国家规定。”截止目前，趣识财经并未联系到郭先生，但类似“拉卡拉代扣高额款项”的投诉，委实不少。

据业内人士分析，从最免费POS机初“POS套现”传闻，到频繁涉入各类“金融借款/支付纠纷” ，这些都成为拉卡拉难以抹去的阴影。

但拉卡拉支付，却是整个拉卡拉帝国的“荣光”所在，更多“暗面”在这座帝国大厦背后。

除却支付业务外，拉卡拉已在金融领域重点布局了包括网络小贷养卡POS机、信贷、众筹、资产管理、征信、基金代销、保险代销、融资租赁等多个业务细分。从拉卡拉金融官网不难看出，信贷业务是个“大头”，拉卡拉金融官方显示已累计服务了数千万用户。这包含针对个人用户的“易分期”，针对个体工商户的“商务贷款”，以及抵押贷等。

而仅易分期一个产品，在21CN聚投诉上，用户焦点集中在砍头息、高利贷、霸王条款、暴力催收等几个方面。

近日曾先生投诉，“曾在易分期借款42000元，但实际到手只有36964.2元，另有5035.8元（保证金），平台最初称可用于冲抵分期还款，但最后告知不能抵消也无法退还。”

另易先生投诉称，“2017年10月20日，在拉卡拉易分期借款7.5万元，结果只到账6.0855万元，属于典型的砍头息套路。”

知情人士分析，诸如易分期等贷超业务，是诸多P2P平台赖以生存的“暴利”区，砍头息、暴力催收太过常见。

03 毛利下降，增长受困？

就当拉卡拉在B端收单业务中肆意狂奔时，不难发现其毛利在逐年降低。2016年至2018年，拉卡拉主营毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%。

与此同时，2B企业收单业务收入占比，已从2016年的49.58%上升到2018年的89.29%。行业人士指出，收单业务手续费分成固定，且营收占比极高，这是拉低毛利的关键。

实际上，为筹划上市，2016年第四季度，拉卡拉已剥离了主营增值金融业务的北京拉卡拉小贷、考拉众筹、拉卡拉科技、深圳众赢、昆仑天地等10家控股及参股子公司。“正是剥离了大量的增值金融业务板块（高毛利），导致拉卡拉毛利骤降。”一位知情人士告诉趣识财经。

站在“毛利”降低、增长受困的路口，上市后的拉卡拉进入新战场，寻找新业务增长点尤为迫切。在监管趋严，类P2P业务问题频发下，进军证券业或是孙陶然为数不多的选择。

亦如当年迭代支付业务一样，如今，拉卡拉要从证券突围了？让我们拭目以待。

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