导读
Foreword
本文发表于2016年,当时人们试图定义影响力投资的标准,但其中却未包含对“社会影响力”的评估,似乎企业只要声称自己肩负某种社会使命,那么便自然会产生社会影响力。多年前的小额信贷行业也处于相似的发展阶段,当时少有人在意“社会绩效”,更多地把注意力放在“财务回报”上,直到强烈的反弹开始出现。本文作者呼吁影响力投资者借鉴小额信贷行业的经验,引导故事向好的方向发展。
POS机扫码2015年11月,题为《影响力投资标准:影响力与之有何关联?》,作者为来自草根资产管理公司(Grassroots Grassroots Capital Management)的保罗·迪里欧(Paul DiLeo)和《影响力投资:财务回报只是故事的一半》,作者为来自根源影响力(Roots of Impact)的比约恩·斯特鲁维尔(Bjoern Struewer)和罗里·泰斯(Rory Tews)的两篇文章,针对康桥咨询公司(Cambridge Associate)和全球影响力投资网络(Global Impact Investing Network,GIIN)近日联合刊发的一份报告中所提及的具体观点作出回应。这两篇文章针对该报告引发的重要且广泛的讨论进行了迅速的回应。
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2015年6月康桥咨询与全球影响力投资网络联合发布的报告有史以来第一次试图定义影响力投资的标准。其中提供了关于影响力投资财务回报的详细分析,但奇怪的是,社会回报被完全搁置一旁。正如斯特鲁维尔和泰斯所指出的,“该报告使用了主观陈述的‘产生社会影响力的意图’作为唯一与影响力相关的入选标准”。换言之,影响力意味别人说是什么就是什么。迪里欧则直截了当地发问:“如果唯一的衡量标准是股东回报,那么除却营销目的,我们为什么要费心把“影响力投资”与“传统投资”区分开来呢?”
这两篇文章都认同影响力评估极具复杂性,并指出期待首次制定投资标准的尝试就能“一锤定音”是不合理的。同时,他们也指出,标准有一种自我实现特征,即一旦被纳入日常工作流程,它们就会成为行业的目标,不仅描述而且会塑造市场环境。
十年前,小额信贷行业正处于影响力投资界目前所处阶段。彼时我们以“双重底线”为荣,即在提供有意义的社会绩效的同时,实现自负盈亏甚至财务盈利。我们在衡量财务业绩方面投入了巨大努力。然而,如果这些说辞听起来似曾相识,让我们先暂停一下,当时除了几个早期的显著例外,无人衡量过社会绩效,也从未定义过何为“社会绩效”。人们想当然地认为,如果一家金融机构自称其负有社会使命,则意味着它能为穷人提供良好的服务。简而言之,那时的社会绩效,如同现今的影响力投资,人们说是什么就是什么。
直到2007年,强烈反弹开始出现。小额信贷机构从备受瞩目的首次公开募股(IPO)中牟取的暴利以及由赤贫者支付的令人难以置信的利率,使财务盈利成为可能。这令公众对这个曾经备受尊敬的行业颇感失望,更不用说让纳税人继续提供资助了。尽管进行IPO的机构无法代表整个行业,但在没有通用标准的情况下,公众理所当然地认为“社会绩效”只不过是一种营销口号。
事后看来,我们惊讶地发现,当年小额信贷行业的“故事”与现今影响力投资界(至少是其中一部分)的“故事”非常相似。小额信贷机构在上市前(pre-IPO)的自述如下:如果客户还清贷款并继续申请新的贷款,这就证明他重视该产品并有能力支付利息。这样,该机构可以在收取高额利息的同时,对自身的“社会绩效”感到安心,无需任何权衡。十年后,保罗·迪里欧直面“无需任何权衡”的假设,并指出投资者相信(因为他们选择相信)他们可以从“影响力投资”中获得相当或更高的回报,因为经验表明,人们愿意为无公害鸡肉、双燃料汽车或太阳能电池板支付更高的价格。但正如他所指出的,当我们谈论的话题不是富裕消费者为彰显美德的奢侈品支付高昂的价格,而是穷人购买必需品时,“‘人们选择支付更多’这一说辞则毫无道理”。迪里欧追问道,如果投资者仍然要求从一家为穷人提供必需品或服务的公司获得高于市场水平的回报,那么这应该被认定为“影响力投资”吗?
社会绩效特别工作组(The Social Performance Task Force,SPTF)于2005年成立。小额信贷机构在IPO之前,SPTF将作为其真正了解社会绩效的平台,定义社会绩效、衡量社会绩效并推广最佳实践,事实证明这至关重要。SPTF的建设耗时10年,在此期间,所有主要利益相关者展开密切合作。现今,小额信贷行业拥有了社会绩效的通用标准,这些标准享有公信力(因为相关工作在IPO前已顺利开展,故不能将其视为损害控制)并被广泛采纳(每个人都对其有发言权)。此外,我们还拥有一套工具,其中包括一些专门提供给小额信贷行业的社会投资者的工具,以及一个活跃的投资者工作组。
考虑到历史似乎正在重演,小额信贷行业的发展历程可以为影响力投资者提供参考,以帮助避开我们踩过的坑和遭遇的困难。最重要的是,我们的经验表明,除非影响力投资者能够抵抗“无需任何权衡”的强大诱惑,否则灾难将随之而来,对最弱势的群体造成最大的伤害。
SPTF通过与投资者分享我们的经验也会有所收获,因为众多的影响力投资项目都是针对我们所在的行业。我们已经看到,当市场中涌入投资者的新资金时会发生什么,这些投资者要求丰厚的回报,并满足于不过问“是什么让这些回报成为可能”的棘手问题。那么这个故事永远不会有好结果。
影响力投资界有机会讲述一个全新的故事,并从一开始就把它讲好。从新的标准及其所引发的争论来看,这个故事最终可能会朝着任何方向发展。
劳拉·福斯(Laura Foose)自2005年以来一直担任社会绩效特别工作组(@SPTaskForce)的执行董事。她拥有19年的政策设计和宣传经验,在发展中国家和转型国家促进小额信贷行业发展和减贫工作。SPTF致力于开发、传播和推广最佳实践和标准,将终端客户的利益置于行业的中心。
安妮·佛兰(Anne Folan)是安妮·佛兰联合公司的总裁,这是一家位于华盛顿特区的创意服务公司,专门从事普惠金融行业的传播工作。
来源:《斯坦福社会创新评论》英文网站2016年2月17日
原标题:What Impact Investors Can Learn from the Microfinance Industry
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